德迅投资创始人、腾讯联合创始人曾李青在首届中国互联网企业家年会上，分享了5年投资实战中的失败经验，可以总结为“9种公司不能投”：跨行创业、能力不强、创始人不睦、沟通困难、精力分散、股东结构不合、盲目乐观、速度太慢、过早曝光，并认为投资者与创业者的理想关系是在契约精神下的良师益友。
以下为曾李青演讲要点，内容略有调整：
我从腾讯出来五年了，大概投了2—3亿在天使投资，投资了大约50家公司，去年有一家公司上市(淘米，编辑注)，还有一家公司在上市，还有一家公司卖了1亿美金(第七大道卖给了搜狐畅游)。在这家企业上，我们是200万投资2年变1亿人民币，交了2千万的个人所得税(笑)。
过去5年内，我们碰到过很多企业家、很多项目，有一些成功的，也有一些失败的。我发现成功总是有共性的，失败总是有各种各样的原因。我们自己也在总结，什么样的企业失败了，为什么会失败。我重点分享一下在失败中总结的经验教训。
第一，不投跨行业创业。
比如原来做游戏的人要做电商，原来做互联网社区的要做游戏。现在的互联网环境下，这种跨行业创业失败概率都会比较高。
可能有人会有问题说“曾总这个不对了，当年你们腾讯创业的时候也跨行业了。”对，我们创业的时候互联网行业刚刚开始，不要忘记腾讯最早也是参与深圳电信互联网建设的，马化腾在润迅是做寻呼台，CALL机和IM都很相近的，我们都是搞通讯出身的。
在这个行业比较成熟的时候，如果你进行跨行业创业往往专业经验不够，所以很容易导致失败。
第二，不投综合素质不高或者核心能力不强的公司。
例如，投资游戏公司，你的核心研发能力，有一项就不行，这种项目基本上成功的概率就不高。
还有一类是综合素质不高，可是有人问“你们为什么会投综合素质不高的项目？”有时候在泡沫的情况下，我们脑袋一发热就投了。我们会发现投完3个月，就后悔了，当时怎么会投这个项目呢？
去年在投资环境泡沫的情况下我们投了若干项目，导致今年上半年关公司的数量比去年多了很多。最近我发现办公室的同志怎么都换电脑了，换大屏幕的电脑了，我一问，“老板，上面的两个公司关门了，只剩下电脑，那个电脑是做美术的，屏幕都很大，都搬回来我们自己用了。”
第三，不投创始人不和睦、容易分裂的公司。
2、3个人合作，产品还没有出来团队就闹矛盾了。曾经有一句话“创业的伙伴关系比婚姻关系更难维持的关系”，因为婚姻关系里只需要晚上12点之前回到家，基本上是有保证的。婚姻离婚是财产对半分，资产还存在。
但是，如果创业伙伴解散了，那么我们投的钱基本上清零了，变成了一堆电脑。我现在很深刻地理解十年前IDG熊晓鸽说“创业失败什么都没有了”的话。曾经有一个做网游的公司做了一半解散了，我们900万的投资只剩下400万，还剩下40多台的电脑。
所以说婚可以离，婚离了还有一半的资产，但是创业团队一解散，资产马上清零，这是我们的一个很典型的失败教训。
第四，大学生创业不靠谱。
他们没有被人管过，也就很难去管人。李开复说“成功的CEO应该是结过婚生过小孩，会结婚、会谈恋爱、会和别人沟通。有小孩，他才能学会有责任感。”
我们投过一两个大学生的创业，特别是天才级的大学生创业都比较糟糕。我们费了很多功夫和他沟通，却发现他很难去管理人，而且有这样的创始人下面会很难招到好的、有经验的人。别人会觉得这个老板刚毕业，与人沟通情商都有问题，凭什么为他服务？
我们大概有一个项目已经投了四年多，公司现在的现况和我们投资四年前基本一样。虽然没有死，但是基本上就是那么回事了。其实我们没让他关门就是为了响应政府号召“维稳”，至少提供了20多个就业机会。
第五，必须专注做好一件事。
我要跟所有的创业者要说一点，创业的时候只能专心致志做好一件事。什么叫“一件事”？只能开发一个游戏，只能做一个产品。
我见过好几个项目，在第一款游戏不成功的时候做了两个、三个，本来他的成本并不大，但是同时做了两个游戏，成本就大了，现金消耗非常快，导致公司容易关门。
在电商行业，B2B和B2C的生意不能混合在一起做。德迅投资的一个很有名的失败案例是拉特兰定制衬衣项目。这个项目后来我送给了员工，现在还活着，一年赚几十万。当时在公司中有两派意见，一是直接面向企业，二是直接面向个人，所以后来B2B和B2C混合在一起做，失败了。
创业者就应该学习周鸿祎，只做好一件事情，靠这个先把用户做起来。腾讯早年就只做好了一件事情——QQ。
第六，不投股份安排不合理的公司。
有很多项目在创业初期股东安排就不合适，利益不均衡，没有空间容纳其他更好的人才。当我们投资的时候，他的股东结构已经是这样了，我们很痛苦，想让他再发点期权也就是一点点，很难吸收到很好的人才。
过去几年，我们还曾经试图花钱去买旧股，重新调整股东结构，我们花了几十万、上百万买了旧股调整了结构，后来无一例外都失败了。这是一个很宝贵的经验，但凡股东结构不合适，我们就不要投了。
第七，创业者盲目乐观或者很封闭，不太愿意和投资人交流的容易失败。
有一个创业者，规划了他做的游戏大概什么时候能够做完，然后他就认为这个肯定是没问题。我们和他沟通，他又不太愿意和我们沟通。过了一段时间我们再来看他的时候，这个项目的现金流已经快用完了。
还有一个更搞笑的项目，我们刚投完他，才过了四个月，投的200万已经花掉了一半，他同时启动了四个iOS游戏团队，本来他只做一件事情，慢慢做是有机会的。然后他自己又很有信心的说：“我肯定第一款游戏能成赚钱”，后来失败了，到第二款还是这么说，最后一个都没做起来。所以说创业的第一步就是要把自己的现金流保护好，不要盲目地乐观。
第八，速度太慢导致失败。
之前，有一个做端游的公司我们两年前投了它，本来计划9个月游戏做要出来，那个时候页游还没有那么火，端游还有可能成功。可是他拖延了时间，一直等到一年后，产品才出来。整个市场发生了巨大的变化，端游基本上没机会了。我所指的端游是投资率比较低的2D端游，现在只有腾讯这样的有钱人敢花5千万到1亿做的3D端游才有机会，小公司已经没有机会了。
天下武功唯快不破，如果你筹划的时间很长，市场环境在不断变化，和你当初进入市场时候的设想是完全不一样的。
第九，学会隐藏自己。
有一些公司，特别是创始人非常喜欢在媒体上高调曝光，导致引来了新的竞争者和巨头进入，这种公司往往会很惨的失败。举一个案例，当年淘米创业的时候，我们身边的人都不会跟别人说汪海滨(淘米创始人)在干嘛，只有他在静悄悄地做。做了一年多，直到推向市场才陆续有其他的公司知道，竞争对手后来再追赶已经来不及了。
如果你还没有开始做就已经张扬，比如说连我都知道的“唱吧”，往往是不能成功的。大家可能一下子就涌进来，腾讯把QQ音乐一改就把你打倒了。创业一定要非常低调的进入市场，还没有获得市场成功时，千万不要太高调。做投资者可以很高调，因为我们要吸引创业者让我们投钱，但是创业者不能太高调，必须扎扎实实做你的业务，直到被迫地曝光。
因为今天有很多创业者，我想再讲一点投资者和创业者的关系。
第一，作为南方的企业家，我们要讲“契约精神”。我们今天投你占10%的股份也好，占你20%的股份也好，占你40%的股份也好，只要你当时那刻是愿意的，我们双方就是公平的，不能过了一段时间，想起来了说，“哎呀你占我30%的股份多了吧”？不能够有这样的想法。
第二，创业者要有激情的投入，也要有职业经理人的敬畏。在一个公司里，你是创业者也是CEO，CEO是为董事会、为股东去打工的，所以说你要有职业经理人的敬畏，要知道你是向董事会负责的。
第三，合资格的投资人都是创业者的良师益友，古语有云“滴水之恩当涌泉相报”，何况我们还不知道你这个“泉”涌不涌，我们还都不知道呢。
vcpema补充，曾Sir的投资逻辑
只在我熟悉的、细分的行业做(比如网游)，没有经验的就不投；
我的投资规模更大，一般从200万～1000万都有；
我们过半的项目都是联合创始的，其中相当多公司的第一大股东是我，有点像我带着他们创业；
我们一般只投最早的一轮，后面不会再跟投；
如果你拿了别人的钱就不要拿我的钱了。而且我们投的钱只够你这个公司干一件事情，如果不成功就要关门，第一件事情成功了以后才有可能讨论来干第二件事情；
不投单人，只投团队组合：“产品+技术+市场”经典三人组；
为创业者提供全方位服务：给钱+培训+生活帮助；
投资的项目从网络游戏到在线视频，从移动互联网到虚拟社区。
通常是第一大股东，首次投资占股比例在25%～35%，不控股。
马化腾和张志东创办公司一个月后，腾讯的第三位创始人曾李青加入。曾李青的加入，让马化腾和张志东的纯技术组合有了更多面向市场、面向用户的成分。
加入腾讯前，曾李青在深圳电信工作，他是深圳互联网的最早推动者之一，同时还是深圳乃至全国第一个宽带小区的推动者。“宽带小区”这个项目说白了也就是个系统集成项目，一方面去买设备，然后加价卖给地产商。起先这个项目差点夭折，原因是电信设备提供商要的价格和地产商能承担的价格一样，都是120万元，但曾李青很想把这个项目做成。为了使这个项目能通过，曾李青把财务、行政和采购等相关部门的人员都叫到一起，仔细地算了一笔账，他说，我们跟设备提供商签订设备购买的协议，约定在实施工程的一年中，根据工程的进度和当时的设备时价来付款。曾李青提醒大家，这个工程要做一年，在这一年的时间内统筹得好，这120万元的设备最多80万元就能拿下，我们抓紧和地产商签协议，让他们先付款，我们先收入120万元再说，所以这个项目稳赚。那时是20世纪90年代中期，曾李青以类似做期货的方式做系统集成的手法让人不得不佩服。
后来成为腾讯COO（首席运营官）的曾李青，有一次请他深圳电信的老同事张春晖去腾讯公司讨论一个项目，会中网络突然不通，电话打过去也不见维修人员来。虽然一桌子坐着的有很多自己的手下，但曾李青却一个人猫下腰，钻到桌子底下，把线路调通。目睹此景的张春晖想起了当年曾李青和他一起在深圳电信机房帮人调试设备的场景，张春晖感慨，曾李青很实在，是个能做大事的人。
曾李青中学是在华南师范大学附中读的，本科是在西安电子科技大学读的，柳传志就是这个学校毕业的。曾李青大学学的是计算机通信，因此毕业后被分配到深圳电信数据分局，顺理成章。
曾李青是腾讯除马化腾、张志东之外的第三大个人股东，媒体上关于马化腾最早创业时的5位合作伙伴或是中学同学，或是大学同学的说法实属以讹传讹。曾李青和马化腾既不是中学同学，也不是大学同学，他们的交集是马化腾的姐姐马建南，马建南是曾李青在深圳电信数据分局的同事， 而且也有多年的交情。
根据多位腾讯员工的描述，曾李青是腾讯5位创始人中最好玩、最开放、最具激情和感召力的一位，与温和的马化腾、爱好技术的张志东相比，曾李青是另一种类型。
